2026년 초, 글로벌 자본 시장은 도널드 트럼프 행정부가 촉발한 '그린란드 인수 시도'라는 예상치 못한 변수로 인해 큰 혼란에 빠졌다.
덴마크를 포함한 유럽 8개국에 대한 관세 폭탄 예고는 시장에 거대한 '블랙 스완'으로 다가왔으나, 최근 상황은 다시 한번 반전을 맞이했다. 트럼프 대통령이 유럽 국가들에 대한 관세 부과를 잠정 보류하겠다고 발표했기 때문이다.
이러한 급박한 변화 속에서 우리는 한 가지 근본적인 질문을 던지게 된다.
과연 그린란드 이슈가 새로운 글로벌 무역 전쟁의 도화선이 될 것인가, 아니면 트럼프 특유의 '협상 기술'의 일환으로 끝날 것인가?
이에 대해 하버드대 교수이자 오바마 정부 시절 백악관 경제자문위원회 의장을 지낸 제이슨 퍼먼(Jason Furman)의 분석을 토대로 2026년 경제 지형을 심층적으로 살펴본다.
트럼프의 관세 정책: 위협인가 후퇴인가
싱가포르 국립대 동아시아연구소(EAI) 세미나에서 퍼먼 교수는 흥미로운 관점을 제시했다.
그는 "트럼프 대통령이 관세 위협을 가했다가 결국 철회하거나 면제 조치를 늘린 사례가 실제로 관세를 강화한 사례보다 많다"고 분석한다. 이를 두고 시장에서는 '트럼프는 결국 물러난다(Trump Always Comes Off)'는 뜻의 TACO라는 용어까지 회자될 정도다.
실제로 관세는 정치적으로 매우 위험한 카드다. 현재 미국 정치권의 핵심 화두는 '물가 안정(Affordability)'인데, 관세 인상은 필연적으로 수입 물가를 높여 소비자들의 지갑을 닫게 만든다.
퍼먼 교수는 그린란드 사태가 터지기 전까지만 해도 2026년 말 미국의 관세 수준이 시작점보다 낮아질 것으로 예상했다. 물론 유럽이 강력한 보복 조치를 단행한다면 국면은 순식간에 에스컬레이션(단계적 확대)될 수 있는 불씨는 여전하다.
미국 인플레이션과 최고법원의 변수
미국의 인플레이션 상황은 여전히 불투명하다. 기초 인플레이션은 약 2.5% 수준으로 연준(Fed)의 목표치인 2%를 상회하고 있다.
최근 보고서에 따르면 이러한 초과 인플레이션의 상당 부분은 그간 부과된 관세에 기인한다. 관세로 인해 상품 가격이 인상되었고, 이것이 일시적인 물가 상승 압력으로 작용하고 있다는 분석이다.
여기서 주목해야 할 변수는 미국 최고법원의 판결이다. 현재 트럼프 행정부가 관세 인상의 근거로 삼고 있는 '국제긴급경제권한법(IEEPA)'에 대해 법원이 그 권한을 제한할 가능성이 제기되고 있다.
만약 법원이 대통령의 무분별한 관세 부과에 제동을 걸게 된다면, 2026년 하반기 미국의 관세 수준은 하향 곡선을 그릴 가능성이 높다. 하지만 그린란드와 같은 영토 분쟁이 실질적인 관세 부과로 이어진다면 이러한 낙관론은 즉시 폐기될 수밖에 없다.
2026년 미국 경제를 위협하는 진짜 리스크: AI 거품과 에너지
무역 전쟁보다 더 큰 위험은 내부에서 발생할 수 있다. 2025년 미국 경제는 AI(인공지능) 분야의 강력한 투자에 힘입어 회복 탄력성을 보여주었지만, 2026년에는 '낙타의 등뼈를 부러뜨리는 마지막 짚단'이 나타날 수 있다는 경고가 나온다.
퍼먼 교수는 두 가지 형태의 AI 거품을 경고한다.
첫째는 시장 가치(주가)의 과도한 평가이며, 둘째는 데이터 센터 건설 및 에너지 수요와 관련된 실질적인 경제 활동의 과잉이다.
현재 미국 GDP 성장을 견인하고 있는 비주거용 투자와 지식재산권 투자가 과연 지속 가능한 생산성 향상으로 이어질지가 관건이다. 만약 AI 투자가 기대만큼의 공급 측 혁신을 보여주지 못한다면, 자본 시장은 급격한 조정을 겪을 수 있다.
고용 지표의 수수께끼와 생산성의 진실
현재 미국 경제를 바라보는 시각은 극명하게 엇갈린다. GDP 데이터는 4.3%라는 놀라운 성장세를 보이지만, 고용 지표는 매우 취약하다. 월평균 신규 고용이 2023년 21.6만 개에서 2025년 4.9만 개로 급감했기 때문이다.
이러한 괴리는 크게 두 가지로 해석된다.
하나는 노동 공급의 감소다. 순이민자 수가 과거 수백만 명에서 2025년 50만 명 이하로 줄어들었고, 고령 노동자의 참여도 한계에 다다랐다. 다른 하나는 통계의 오류 가능성이다.
하지만 가장 가능성 높은 시나리오는 '높은 GDP 성장과 낮은 고용 성장'이 결합된 고생산성 구조다. 다만 이 생산성 향상이 AI 덕분인지, 아니면 일시적인 수요 강세와 생산 구조 변화 때문인지는 아직 더 지켜봐야 한다.
결론: 2026년 경제 전망과 대응
결론적으로 2026년 미국 경제는 경기 침체부터 고물가 지속, 혹은 두 가지가 결합된 스태그플레이션까지 모든 가능성이 열려 있는 '불확실성의 시대'에 놓여 있다.
가장 유력한 시나리오는 적정한 물가 수준을 유지하며 완만한 성장을 이어가는 것이지만, 트럼프의 돌발적인 관세 정책이나 AI 거품 붕괴라는 변수가 언제든 상황을 반전시킬 수 있다.
투자자와 기업들은 정치적 수사(Rhetoric)와 실제 경제 펀더멘털을 구분하는 혜안을 가져야 한다. 트럼프의 위협이 실제 관세로 이어지는지, 그리고 AI 투자가 실질적인 생산성 지표로 나타나는지를 세밀하게 관찰해야 할 시점이다.
급변하는 2026년의 경제 질서 속에서 정확한 정보를 바탕으로 기회를 포착하는 지혜가 필요하다.
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