워시의 연준 의장 지명 : 보스틱의 경고와 통화 정책 대격변 예고

 

2026년 2월 3일, 미국 통화 정책을 둘러싼 불확실성이 다시금 고조되고 있다. 지난주 도널드 트럼프 대통령이 케빈 워시(Kevin Warsh)를 차기 연방준비제도(Fed, 연준) 의장으로 지명한 이후, 애틀랜타 연방준비은행(연은) 총재인 라파엘 보스틱(Raphael Bostic)은 워시가 연준을 이끌게 될 경우 "험난한 임무"에 직면할 것이라고 경고했다.

 

특히 통화 정책 결정에서 연방공개시장위원회(FOMC) 위원들의 동의를 얻어내는 것이 만만치 않을 것이라는 지적이다. 금리 인하와 양적 긴축이라는 워시의 주요 정책 목표가 현 연준의 기조와 정면으로 배치되면서, 차기 연준은 전례 없는 내부 갈등과 정책 혼선을 겪을 수 있다는 우려가 커지고 있다.

 

 

 

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금리 인하를 둘러싼 연준 내부의 '암투'

 

지난주 연준은 기준 금리를 현행 3.50%~3.75% 수준으로 동결하며 금리 인하에 서두르지 않겠다는 신호를 보냈다. 이는 찬성 10표, 반대 2표라는 압도적인 결과였다. 흥미로운 점은 이 2표의 반대표가 모두 트럼프가 지명한 연준 이사들(워시, 밀란, 보우먼)에게서 나왔다는 사실이다. 이들은 강력한 금리 인하 지지파로 분류된다.

 

하지만 나머지 4명의 연준 이사(현 의장인 제롬 파월 포함)와 5명의 지역 연은 총재들은 대부분 추가 완화에 대해 매우 신중한 입장을 취하고 있다. 특히 캔자스시티 연은의 슈미트 총재나 세인트루이스 연은의 무살렘 총재 같은 대표적인 매파 위원들은 금리 인상 가능성까지 열어두는 강경한 태도를 보인다.

 

보스틱 총재는 자신 역시 올해는 금리를 전혀 인하해서는 안 된다고 생각하며, 동료 위원들 중 다수가 이 의견에 동의한다고 밝혔다. 반면, 트럼프 대통령은 워시를 지명한 이유 중 하나로 워시가 차입 비용을 낮춰야 한다는 자신의 주장에 동의하기 때문이라고 언급한 바 있다. 이처럼 상반된 기조 속에서 워시가 연준을 이끌게 된다면, 금리 인하를 둘러싼 내부의 치열한 논쟁은 피할 수 없을 것이다.

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'설득의 리더십'이 필요한 워시의 과제

 

보스틱 총재는 워시가 원하는 통화 정책 방향을 실제로 추진하기 위해서는 FOMC 위원들을 설득하고 그들의 지지를 얻어내는 것이 필수적이라고 강조했다. 그는 "이를 위해서는 위원들과 좋은 관계를 구축하고, 그들의 신뢰를 얻으며, 자신의 결정력과 리더십을 입증해야 한다"고 말했다. 이는 단기간에 이룰 수 있는 일이 아니기에 워시에게는 매우 거대한 과제가 될 것이라는 설명이다.

 

현재 미국 경제는 견조한 성장을 이어가고 있고, 노동 시장 역시 안정적인 모습을 보인다. 이런 상황에서 섣불리 금리를 인하할 경우, 인플레이션 목표치를 달성하지 못하거나 다시 인플레이션 압력이 가중될 위험이 크다는 것이 보스틱 총재의 분석이다. 그는 현 상황에서는 "인내심을 유지하는 것이 가장 중요하다"고 역설하며, 워시가 강도 높은 금리 인하를 추진할 경우 발생할 수 있는 부작용에 대해 경고했다.

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연내 금리 인하, 시장의 신중한 베팅

연방기금금리 선물 시장의 가격 책정은 워시의 지명에도 불구하고 연내 금리 인하 시점을 크게 앞당기지 않았다. 시장은 여전히 6월과 7월 사이에 첫 금리 인하가 단행될 가능성을 50대 50으로 보고 있으며, 전반적으로 신중한 태도를 유지하고 있다.

웰스파고 투자연구소의 글로벌 고정 수입 전략 책임자인 브라이언 레링(Brian Rehling)은 금리를 중립 수준 이하로 인하하기 위해서는 새로운 의장이 FOMC 내에서 충분한 공감대를 얻어야 한다고 지적했다. 그는 "금리 인하는 의장 한 명의 결정으로 이루어지지 않는다"며, 워시가 다수의 지지를 얻는 것이 전례 없는 난관이 될 것이라고 내다봤다.

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양적 긴축(QT)의 험난한 여정: 시장 유동성과 충돌

 

워시의 또 다른 잠재적 정책 목표는 '양적 긴축(Quantitative Tightening, QT)' 즉 연준의 대차대조표 축소다. 그는 2006년부터 2011년까지 연준 이사를 지내면서 연준의 막대한 자산 보유가 경제 금융 시스템을 왜곡한다고 주장해 왔다.

 

지난해 11월에는 "연준의 대차대조표는 과도하게 부풀려져 있으며, 과거 위기 시 대기업을 지원하기 위해 설립되었지만 지금은 대폭 축소될 수 있다"고 지적하며, 축소로 풀린 자금을 "금리 인하 형태로 가계 및 중소기업 지원에 활용해야 한다"고 제안했다.

 

하지만 월가에서는 워시의 이러한 주장이 현실의 금융 환경에서는 구현되기 어렵거나 매우 더디게 진행될 것이라고 본다. 현재 금융 시스템은 여전히 풍부한 유동성을 보유하고 있으며, 시장의 안정성을 유지하면서 대차대조표를 축소하는 것은 쉬운 일이 아니다.

 

특히 단기 차입 비용을 낮추려는 워시의 목표와 대차대조표 축소가 본질적으로 금융 환경을 긴축시키는 효과를 낸다는 점에서 그의 정책 방향은 상충될 수 있다.

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대차대조표의 역사와 새로운 도전

 

코로나19 팬데믹 초기, 연준은 시장 안정을 위해 국채 및 모기지담보증권(MBS) 매입을 시작했고, 이는 경제 부양책으로 확대되었다. 이 기간 동안 연준의 자산 보유 규모는 두 배로 불어나 2022년 여름 9조 달러를 기록했다. 이후 연준은 '양적 긴축'이라는 이름으로 대차대조표 축소에 돌입하여 2025년 말 6.6조 달러까지 규모를 줄였다.

 

하지만 지난해 12월, 금융 시스템에 충분한 유동성을 확보하고 금리 목표 구간을 안정적으로 관리하기 위해 단기 국채 매입을 재개하며 기술적인 자산 매입에 나섰다.

 

스미토모 미쓰이 금융 그룹의 미국 금리 전략가 조 아베트(Joe Abate)는 워시가 연준의 대차대조표를 축소하고 금융 시장 참여를 줄이기를 원할 수 있지만, "실제로 대차대조표를 축소하는 것은 은행 시스템이 현재 수준의 준비금을 필요로 하기 때문에 처음부터 실행 가능성이 낮다"고 지적했다.

 

에버코어 연구소(Evercore ISI) 역시 보고서를 통해 워시가 대차대조표 문제에 대해 어떤 조치를 취하더라도 점진적이고 급진적인 조작의 위험을 경계할 것이라고 예상했다. 이들은 워시가 예상보다 더 실용적인 접근 방식을 취할 것이며, 대차대조표 정책에 대한 갑작스러운 변화를 피하고 재무부와 협력 프레임을 구축할 것이라고 분석했다. 이는 시장이 양적 긴축 계획에 대해 재무장관이 실질적인 거부권을 가진 것으로 해석할 것이며, 워시 본인도 이를 환영할 것이라는 전망이다.

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결론: 격변하는 통화 정책의 미래

 

케빈 워시의 연준 의장 지명은 미국 통화 정책의 근간을 흔들 수 있는 중대한 사건이다. 금리 인하와 대차대조표 축소라는 그의 정책 기조가 현 연준 위원들의 다수 의견과 충돌하면서, 향후 연준은 전례 없는 내부적인 갈등을 겪을 것으로 예상된다. 보스틱 총재의 경고처럼 워시는 자신의 정책을 관철시키기 위해 고도의 설득력과 리더십을 발휘해야 할 것이다.

 

시장은 워시의 지명에도 불구하고 신중한 태도를 유지하며 연내 금리 인하 시점을 앞당기지 않고 있다. 이는 워시 혼자서 모든 것을 결정할 수 없는 연준의 독특한 지배구조를 정확히 이해하고 있기 때문이다. 2026년은 미국 통화 정책의 방향성이 결정되는 중요한 한 해가 될 것이며, 워시가 이끄는 연준이 과연 인플레이션을 잡고 경제 성장을 유지하는 두 마리 토끼를 잡을 수 있을지 전 세계의 이목이 집중된다.

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참고 자료 및 관련 콘텐츠

 

미국 연방준비제도의 통화 정책 변화와 글로벌 경제에 미칠 영향에 대해 더 깊이 있는 분석이 필요하다면 아래 링크를 참고하기 바란다.

 

• 미국 통화 정책 및 금리 전망 심층 분석: https://record2142.tistory.com/
• 글로벌 경제 트렌드 및 연준 관련 소식 공유: https://blog.naver.com/jouleekim